二季度以來鎢精礦價格持續上漲
2017年5月初，現貨黑鎢精礦（≥65%）價格持續上漲。4月5日價格約77000元/噸，此后一路上漲，截至5月5日價格84000元/噸，漲幅9.09%。
宏觀消息：
【國際】全球的鎢消費中硬質合金產品占比達到60%，在鎢的整體需求中占據主導地位。鎢需求對應工程、采礦、汽車、油氣等與工業聯系較為緊密的行業，整體的下游需求受到工業經濟回暖拉動。12年-16年上半年期間，油氣開采和采礦行業設備端呈現持續下滑的趨勢，而16年底至今，受周期商品價格回暖驅動，設備支出與出貨量均底部回升。預期17年鎢下游需求增速有望轉正，供需格局出現邊際上的改善。
【國內】鎢市場總量較低，在供需邊際改善的情況下，歷史過剩積累和收儲產生的庫存持續消化，庫存壓力減輕。若環保監管形成常態化，鎢礦山生產將進一步維持在受控狀態下，支撐價格上抬。鎢精礦等產品價格上漲，具備礦山資源的企業將直接受益，部分礦山生產轉向盈利。關注鎢精礦產量規模較大、資源儲備豐富的廈門鎢業、洛陽鉬業等標的，其中廈門鎢業三個礦山目前年產量約1.2萬噸，可采資源金屬量超過80萬噸；洛陽鉬業6年鎢精礦產量超過1萬噸，伴生鎢成本具備優勢。
【行業】有色行業大面積轉暖，34家公司業績翻倍；中國鎳礦石和鋁土礦進口量未來幾個月預計增加；菲律賓大型鎳礦商：預期中國需求將支撐鎳價持堅；全球Ferronickel集團始向中國運送鎳礦；2017年1-2月全球鎳市供應短缺2萬噸；淡水河谷2017年一季度鎳產量環比下滑14.0%；坦桑尼亞禁止部分礦產資源出口。
后市預測：
我們認為當前鎢價已經進入8.5-9萬/噸的合理價格中樞。3月底至今，鎢產品價格持續性上漲，5月3日黑鎢精礦65%價格已經達到8.4萬元/噸，較3月底上漲近1萬元/噸。本輪鎢價上漲受益于收儲和供給收縮，成本約7.5萬元/噸的2萬噸庫存被消化，價格壓制因素消失；剩余庫存成本在9萬元/噸以上；中短期利好鎢精礦價格恢復至行業加權生產成本線附近即8.5萬元/噸。價格進一步上漲將面臨礦山復產和高成本社會庫存釋放風險。